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美联储加息计划接近完成 担心美式“钱荒”风险

2019-10-21 23:01:30来源:励志吧0次阅读

美联储接近完成未来的新计划,可能最早今年秋季正式公布。最近联储高官的公开言论显示,他们越来越谨慎,担心退出宽松的新工具可能引发意外的“钱荒”,甚至导致危机。

综合本周公布的美联储6月会议纪要和近来外媒评论可以发现,美联储决策者更趋于一致地认为,退出宽松将依靠两大工具 超额准备金利率(IOER)和隔夜逆回购协议(ON RRP)。

前者决定了美联储为银行存在美联储的超额准备金支付多少利息,IOER高可以鼓励银行将资金继续存在美联储,IOER低会促使银行将这类资金投入别处,比如贷款。因此,IOER能直接影响货币环境。

后者的操作手法是:美联储向银行等对手方贷款,按固定的隔夜利率还本付息。如果RRP的利息明显高于其他货币市场的风险工具,流入RRP的资金就会增加。借助ON RRP,美联储可以更有力地控制货币市场的利率。

总体来看,ON RRP的影响范围更广,因为IOER仅限于银行,美联储ON RRP的对手方不仅限于银行,还有货币市场基金和其他机构。

目前的主要担忧是,一旦美联储收紧货币,大量资金会涌向ON RRP避险,加剧美式“钱荒”,巨大的压力甚至可能酿成危机。

亚特兰大联储主席Dennis Lockhart近日就表达了这样的担忧。他透露,最早今秋美联储就会公布完整的退出政策,但

“普遍的担忧是,大量提供安全方式(意指ON RRP)可能产生阶段性的金融压力,我们是否希望增加这种压力,是否会让有金融压力的形势恶化。”

对于纽约联储正在测试的ON RRP,今年6月的美联储会议纪要也体现了多位美联储决策者的类似担忧。会议纪要显示:

大多数决策者表达了这样的担忧:在面临金融压力的环境下,ON RRP的对手方可能将投资撤出金融业与非金融业公司,转而投入ON RRP,这可能导致融资混乱,加剧金融市场的压力。

而且,华尔街见闻本周的文章也提到会议纪要透露的另一层面担忧:

此外,多位决策者注意到,规模较大的ON RRP可能扩大美联储作为金融中介的影响力,改变金融业的格局,那将是难以预测的局面。

该文章引用以上会议纪要原文认为,这意味着,美联储也承认,ON RRP如果太普及,可能最终会伤害传统的银行存款业务。换言之,美联储在由一家演变为全能银行。

除了以上两大工具,美联储对开始加息也有其他准备 ,正在探索如何改变最重要的政策利率—联邦基金利率。该利率是美联储的政策目标,也是同业利率市场的标杆、隔夜利率的重要标尺。

《金融时报》的资深美联储报道记者Robin Harding本周还从知情者处获悉,美联储可能重新定义联邦基金利率。计算该利率时,扩大银行间贷款的定义范围,纳入美国以外市场的银行间美元贷款,也可能纳入那些银行出售的商业票据和银行大额存单。

而Lockhart的讲话显示,虽然联邦基金利率仍属于美联储的一种工具,但不要期望它会像过去一样发挥主要作用,因为超额准备金充裕的银行并不会像过去那样一来隔夜融资。

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