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方正证券欧美PMI创新高外需复苏人民币升值出口承压

2019-08-16 18:38:43来源:励志吧0次阅读

方正证券:欧美PMI创新高外需复苏 人民币升值出口承压 2017-09-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:以美元计,8月出口同比5.5%,预期6%,前值7.2%;进口同比13.3%,预期10%,前值11%;贸易差额419.9亿,预期484.5亿,前值467.3亿。以人民币计,7月出口同比6.9%,预期8.7%,前值11.1%;进口同比14.4%,预期11.7%,前值14.7%;贸易差额2865亿,预期3357亿,前值3211亿。

点评:

核心观点:8月美国、欧元区制造业PMI分别创新高,在外需向好、内需偏稳背景下,因人民币明显升值,8月出口略降、进口上升。分出口经济体看,对欧美等大部分主要经济体出口均有不同程度下降,对东盟韩国有所回升;其中对欧美出口增速为连续两个月下滑,但对欧出口下滑为非汇率因素。分出口产品类别看,劳动密集型产品出口明显下滑,高新技术产品和机电产品出口受益欧美日设备投资周期启动延续复苏。人民币强势带动结汇意愿回升、利于外汇占款改善。

从近期股市结构性牛市、债市调整、人民币汇率走强、商品上涨等市场表现看,均逻辑自洽地验证新周期。经过六年多市场出清,叠加供给侧改革和环保督查,中国经济正站在新周期的底部和起点上。新周期的核心是:产能周期的第三个阶段,产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。

风险提示:贸易保护主义等。

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