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金融银行业动态点评物价不识信贷紧给力还看汇率功

2019-09-12 18:35:50来源:励志吧0次阅读

金融:银行业 动态点评 物价不识信贷紧 给力还看汇率功 2011-0 -15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

央行公布金融数据:2011年2末,人民币贷款余额48.89万亿元,同比增长17.7%,当月新增5 56亿元;人民币存款余额72.59万亿元,同比增长17.6%,当月人民币存款增加1. 1万亿元;广义货币(M2)同比增长15.7%,M1同比增长14.5%。

要点:

2月新增人民币贷款5 56亿元,较1月环比下降48%,略低于市场预期。监管严控之下,银行主要是压缩了居民户贷款和非居民户中长期贷款,其中居民户短期贷款环比下降了99%。在各类贷款皆较1月份环比有较大降幅情况下,非居民短期贷款环比相对稳定(仅小幅下降),显示了目前实体经济的信贷需求依然旺盛,同时反映了银行在加息周期预期下及流动性风险控制综合考虑下的资产偏好。

尽管信贷总量较之前有了较大幅度的调整,但是2月份CPI仍维持高位运行,显示出信贷总量控制在抑制通货膨胀中的功效越来越不明显。如果继续维持现有的信贷政策不变,那么不仅通货膨胀控制作用不明显,实体经济也可能因“缺血”而出现超预期的下滑,因此新增信贷控制可能逐渐放缓。对于输入性的通货膨胀,我们认为最有效地控制方法是升值,而近期中央有关官员先后在不同场合表示未来存在扩大人民币汇率弹性,人民币超预期的升值成为可能。从中长期来看,信贷控制放松、人民币升值都将对银行板块构成利好。

2月银行间市场利率较1月有所下降,1月份银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率分别较上月下降0.97pc和1.27pc,分别降至2.7 %和 .02%。

投资建议:前期在1季度业绩超预期带动下的估值修复行情或已接近尾声,但信贷控制放松和人民币升值背景下板块可能酝酿更大机会,建议关注人民币NDF与人民币汇率现价,维持行业“推荐”评级重点推荐招行、民生、兴业。

风险提示:宏观经济、信贷政策超预期可能带来负面影响过大。

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